Tömegtőzsde

Több ok is van a piaci pánik elhatalmasodására. Milyen forgatókönyvek léteznek az elkövetkező 1 hétre?

A piacot jelenleg két oldalról éri ellentétes hatás:

• Piaci emelkedés irányába ható: összehangolt intervenció az ECB, Fed és az EU részéről, a spanyol bankszektor kisegítésére.
• Piaci esés irányába ható: rossz gazdasági adatok, Kína folyamatos visszaesése, látszólag sem a Fed sem az ECB nem akar további kamatvágást vagy egyéb likviditásnövelő intézkedést megtenni.

A remény hal meg utoljára, mint tudjuk, a piacokon is ez tükröződik, az utóbbi napokban – legfőképp a hétvégi gap hatására – a kockázatos termékek jól tartják magukat.

Mikor jön rá a piac arra, hogy nincs mentőöv Spanyolország számára?

Az elmúlt hét emelkedése annak volt köszönhető, hogy a piaci szereplők reménykedtek a június 17-ei görög választás előtt a spanyol bankok stabilizálásában. Felröppent egy szám a hétvégén (100 milliárd Euró), melyet kész az EU a spanyol bankok feltőkésítésére elérhetővé tenni. Ez így hirtelen szép és jó – ahogy az első piaci reakciókon is látszott –, a kérdés azonban az marad, pontosan mekkora összeget és milyen feltételekkel kapnak a spanyolok. Amit egyelőre tudunk, az aggasztó: semmiféle alapot nem állítottak fel a 100 milliárdos csomag folyósítására.

1, Az Eurogroup, a spanyol és német gazdasági miniszter egyöntetűen azt mondták, hogy az EFSF és az ESM lesz a mentőöv forrása.

2, Az ESM alapszabálya szerint csak kormányoknak (nem bankoknak) adhat kölcsön, reformígéretekért cserébe. A németek többször hangsúlyozták, hogy ezeket a feltételeket be kell tartani, vajon ebben az esetben Németország mekkora eltérést engedélyez a szabályoktól?

3, A spanyolok kérik a pénzt, de nem akarnak semmit feladni érte:

• Szuverenitás megtartása
• A pénzügyi feltételek változatlanul hagyása
• Nincs újabb strukturális reform
• Nincs IMF felügyelet

4, A németek nem fognak belemenni abba, hogy a fenti eltéréseket az ESM alapszabályaitól teljesítsék, így az ESM, mint alap a mentőövre, kiesett a játékból.

5, Az EFSF-nek nagyjából 200 milliárd Eurója van, melyből a spanyolok 93 milliárdot szolgáltatnak. Ha ezt elvesszük, kb. 100 milliárd marad a kalapban, tehát a spanyol mentőöv az EFSF teljes kiürítését jelenti.

6, Hogyan reagálnak az üres kasszára a piacok?

7, Már csak a hírek elterjedése elegendő lehet a pánik kirobbantására?

Honnan jöhet hát akkor a pénz?

Az ECB elkezd ismét pénzt nyomtatni (akárminek is fogják majd hívni). A németek beleegyeznek abba, hogy egy olyan unió tagjai legyenek, melynek pénznemét folyamatosan hígítják? Ha ezek az akadályok el is hárulnak, a spanyol és olasz kötvénytulajdonosok félhetnek attól, hogy görög mintára lecsökkentik kötvényeik értékét és követeléseiket az ECB után helyezik. Ez elegendő is lenne arra, hogy az olaszoknak is mentőövet kellene dobni, amire végképp nincs semmi pénz.

Ha az EU tud is „időt venni” a spanyoloknak, a spekulatív támadás az olaszok kötvénypiaca ellen azonnal elindulna. Már nem is érdekelne senkit a vasárnapi görög választási eredmény, a „fertőzés” már elterjedne.

Ha a piacok nyugodtak maradnak a spanyolok és olaszok felől, akkor lehet összpontosítani Görögországra. A június 17-ei választás előtt már nem adhatnak ki közvélemény kutatást, de a média spekulálni fog.

Ezek mellett minden más, elvileg piacmozgató tényező (pl. amerikai fogyasztói árindex, kiskereskedelmi adat) eltörpül. Egyetlen esetben lehet rövidtávú – az adatok függvényében akár még pozitív – hatása az árfolyamokra, ha a fenti dolgok nem indukálnak egy újabb nagy, eladási hullámot a hét folyamán.

Röviden

Ha a piac továbbra is hiszi, hogy az USA, EU, Troika és más vezetők összeraknak valamit vagy még több pénzt nyomtatnak, hogy időt vegyenek, rövidtávon folytatódhat a piaci emelkedés. Azonban, ha több kereskedő is egyetért abban, hogy nincs mentőöv a spanyolok számára, a helyzet nagyon gyorsan ijesztővé válhat. Hosszú távon nehéz nem eladásban gondolkodni addig, amíg az EU bajban van. Az EU opciói kimerültek, valaki más kell, hogy mecénásként feltűnjön a színen, akit nem érdekel, hogy nem fogja visszakapni a pénzét. Tudjuk, hogy nem fogja.

Ha a piac a következő napokban a spanyol-olasz üggyel fog foglalkozni és spekulálni, majd megriadni, gyors esés lehet a vége. Ha az amerikaiakra figyel és egy esetleges újabb likviditásnövelési intézkedést gyanít, a részvények és az arany ára emelkedhet tovább, míg az USD gyengülni fog.

A piaci fejleményekről, a várható mozgások kihasználására irányuló konkrét pozícióinkról folyamatos frissítést kaphat, ha feliratkozik ingyenes Google csoportunkra: http://www.bpforex.hu/hu/kereskedesi_eszkozok/bpforex_hircsoport