Eléggé mozgalmas ősz előtt állunk, ezt biztosra vehetjük. Jelenleg nagyon sok kiszámíthatatlan tényező is van a piacon, rengeteg trader, hedge fund, nagy befektetési bank ül most rossz lovon, ez bizonyos, lehet majd a sebeket nyalogatni szépen. Ennek ellenére valamilyen koncepciót a várható történésekkel kapcsolatban persze mi is felállítottunk – és segítségül hívjuk a spot devizaopciókat, melyről előző bejegyzésünkben már olvashattatok. Mindenkinek javasoljuk, hogy mielőtt tovább olvasná ezt a blogposztot, vegye át a Protrader platformunkban elérhető devizaopciókról szóló pdf kiadványunkat, többek között a devizaopciós stratégiákról szóló részt!
EUR – jelenleg a legsötétebb lónak gondoljuk. 2013-ban fokozatosan javul az EU gazdasága, augusztusig pedig nem is olvashattunk semmiféle nagyobb politikai botrányról vagy újabb csődhelyzetről a hírekben. Az EKB kivár, nincs most dolga. Mindez pozitív az EUR-nak, nem is csoda, hogy az USD-vel szinte megegyező erőt képviselt egész nyáron. A politikusoknak, az EU vezetőinek annál inkább lesz dolga – és itt kezdődhetnek az indokok az EUR várható gyengülésére. Össze kell rakni a bankuniót, a görögöknél újabb mentőcsomag kell várhatóan, az olaszoknál politikai bizonytalanság ütötte fel a fejét, a németeknél választások lesznek szeptemberben, melyen Merkel meggyengülhet, ráadásul sokan úgy gondolják (ez hosszú távon lehet befolyásoló tényező), hogy Spanyolország lesz az első komoly tényező, aki a verseny ellehetetlenülése miatt elhagyja – saját érdekében – az Eurozónát. Valamikor 2016-ra tehető ez, a várakozások szerint. A gazdasági adatok pedig nyilván vissza fognak esni, inkább előbb mint utóbb, ahogy USA-ban is látjuk jelenleg is ezt. Mindent összevetve tehát gyengülő Eurót várunk az év további részében.
USD – Természetesen a Fed irányít most rövid távon mindent, az USD sorsa is elsősorban tőle függ. Am amerikai adatok fokozatos, ám törékeny gazdasági fellendülést mutatnak, a munkanélküliség egyértelműen javuló formában van az utóbbi 1 évben, éppen ezért idén szinte biztosan lesz likviditásra szánt pénzmennyiség csökkentés. Mi azt várjuk, hogy ebben a hónapban az FOMC meetingen ez meg is történik. A nagy kérdés az, hogy csak megpiszkálják a pénztárcát vagy komolyabb vágást jelentenek be az eszközvásárlási alappal kapcsolatban. A végeredmény szempontjából szerintünk mindegy, csak előbbi esetben lassabb, időben eltolt USD erősödést várhatunk, míg utóbbi esetben olyan rali is kialakulhat, mint amilyet tavasszal láthattunk. Hiszen végeredményben a likviditás csökkentése majd szép lassan a kamatemelésig is elvezet minket, tehát a 3% körüli 10 éves kötvénykamat szintje is csak egy jó vételi beszállónak tekinthető a hosszú távú befektetőknek. Bank of America és a Credit Suisse is erősödő USD-t vár az év végéig mindenképp, ha megtörténik 103,50 elhagyása USD/JPY-ben, az 107 körüli idei célárat vetít előre. Az USD várható erősödésének két akadályát látjuk most jelenleg: 1, a gazdasági adatok drasztikusan visszaesnek 2, a szíriai konfliktus elhúzódik, és negatívan érinti majd a világgazdaságot, és természetesen USA-t is.
JPY – A BoJ az utóbbi időben dicsérte a japán gazdaság fejlődését, mint a könnyített monetáris politika eredményét. Az adatok azonban náluk is vegyesek, ahogy más ázsiai országokban is. A piac várakozása, hogy 2014-ben újabb likviditás növelést mutat be a jegybank, hogy tovább stabilizálja a japán kötvénypiacot. Már csak azért is tűnik ez biztosnak, mert Abe a forgalmi adó megemelését még idén véghez akarja vinni – bármennyire is megy róla a vita a japán vezetők, tanácsadók körében. A forgalmi adó megemelése félő, hogy visszaveti a japán gazdaság javulását, további volatilitást hoz a kötvénypiacra, így szükségszerű lesz ezt ellensúlyozni likviditásnöveléssel (eszközvásárlási alap megemelésével). A JPY így várhatóan az év végére tovább gyengül majd, amennyiben a Fed kis mértékben csökkenti csak a likviditást, az rövid távon erősítheti majd a JPY-t.
GBP – meglepően pozitívak az utóbbi fél év gazdasági adatai a szigetországból, nem csoda, hogy a BoE új vezetése is elégedett, ha a középtávú gazdasági kilátásokról van szó. A GBP erős tudott maradni annak ellenére, hogy Mark Carney kijelölte a 7%-os munkanélküliségi rátát egyfajta triggernek, amikor is elgondolkozhat (nem feltétlenül jelent ez cselekvést is) a BoE a likviditás valamilyen mértékű visszavonásán. A piac arra számít most, hogy a jelenlegi fejlődési ütem megtartásával már az ígért 2016-os év előtt is sor kerülhet kamatemelésre. Tekintve, hogy ez csak spekuláció, mi inkább hiszünk majd az év hátralevő részében érkező gazdasági adatoknak. Azonban a júliusban még nagyon bearish GBP várakozásunkat felül kellett, hogy írjuk egy semleges, enyhén bearish várakozással. A GBPUSD-nek 1,5000 környéke lehet az alja és 1,5750 a teteje az év hátralevő részében.
AUD – az USA gazdaságának javuló tendenciája végül az AUD-ra is pozitívan hat, ráadásul a kínai gazdaság erőteljes visszaesésével kapcsolatos félelmek is egyre inkább tovatűnnek. Az RBA legutóbbi kamatdöntésekor már ki is vette a további kamatvágásra utaló sort nyilatkozatából. Márpedig a piac idén még számolt legalább egy ausztrál kamatvágással, ezt be is árazta. Ugyan nem vethetjük el ennek ötletét véglegesen – egy jegybank sem dönt el semmit több hónapra előre –, világos, hogy az AUD jövője egy árnyalattal világosabb tónust kapott, mint amilyen még a nyár elején volt. Szeptember 7-én választások, jelenlegi felmérések szerint az ellenzék vezet, aki, ha nyer, várható, hogy agresszívebb fiskális reformokat mutat majd be, mint a jelenleg kormányozó párt, ez pedig végül az AUD-ra pozitív hatással lehet. AUD esetében tehát enyhe bullish véleménnyel vagyunk az év hátralevő részére, nem feltétlenül az USD-vel szemben persze.
NZD – 1 hónapja még beszélhettünk volna valamiről (ominózus Fonterra-eset, ami rávilágított arra, mekkora probléma egytermékes országnak lenni – Új- Zélandon a tej export adja a GDP kb. 1/3-át), de mára nem sok beszélnivaló maradt. Ausztrál társát fogja követni várhatóan, az AUD/NZD-t figyelve sejthetjük meg, mikor válhat szét rövidebb időre a két deviza útja.
CAD - Stephen Poloz (export támogató politikát szereti) neve garancia volt arra, hogy a CAD gyengülő pályára áll Mark Carney regnálása után. Ráadásul a kanadai gazdasági adatok visszaesőben vannak. Persze akkor, ha az USA adatai ismét elkezdenek javulni, a kanadaiak is követni fogják, de Poloz szavai vélhetően idén még semmiképpen nem fogják segíteni a CAD-ot. Azt is érdemes megfigyelni, hogy az elszálló olajár ellenére sem tudott a CAD erős maradni. Mindennek nagyrésze azonban a múlt, és Kanadával kapcsolatban mindig is nehéz a jövőt tippelni. Túl nagy gond biztosan nem lesz, így egy enyhén bearish plecsnit adunk a CAD-nak.
GOLD – Vesszőfutását élvezi július óta, azt azonban hozzá kell ehhez tenni: az arany árfolyamában júliusban általában kialakul egy alj, ha az utóbbi 10-15 évet vizsgáljuk. Jelentheti-e ez most egy új arany rali kezdetét? Gondolkodjunk reálisan. A gazdaság globálisan javul, inflációs félelmek azonban a láthatáron sincsenek. A FED QE programok által fújt arany lufi kipukkadt, a QE csökkentés végeredményben negatív lehet az arany árfolyamára. Ha az opciós piacra tekintünk, a bearish opciók ára augusztus elején meghaladta a bullish opciókét (put-call ratio 1,62 volt),tehát a piac inkább eséstől tart. Amíg 1400 körül, 1425 alatt van az arany árfolyama, addig a tavaly októberben indult esés tovább folytatódhat. Az arany hajlamos rosszul teljesíteni az év utolsó 3 hónapjában, tehát amennyiben októberig nem tudja jelentősen megtörni az 1425-öt, 1200-ra visszavárjuk év végére.
Pozícióötlet – opciókkal kombinálva: Durrantsunk is bele a közepébe, kezdjük a Protraderben összeraktható stratégiák közül az egyik legbonyolultabbal!
EUR/USD – 1,3450 lokális csúcs volt, 1,28, majd 1,25 az idei célárunk. (az árfolyam jelenleg 1,3210) EURUSD spot short nyitása 1,3220-ra való visszapattanásnál, 1,3420-as stoppal, risk reversal opciós vételi stratégiával hedzselve (buy call 1,3000, sell put 1,2800, azonos mennyiségben, december 18-ai lejárattal). A 200 pontos stopunk mellé költségként a (cikk írásakor érvényes) 150€ kifizetendő prémiumot kell feljegyeznünk. Ha merészek vagyunk, és nagyon bízunk a várakozásunkban, akkor dupla akkora spot pozíciót nyithatunk, mint amennyivel az opciókat kötjük, ez esetben kistoppolódásnál kétszer akkora mínuszt kell elkönyvelnünk, mint az itt vázolt esetekben. Az alábbi eseteknél úgy vesszük, hogy az opciós és spot pozíciók mérete megegyezik.
- EURUSD felfelé megy, stoppolódunk a spot pozícióval: Lejáratkor a nyereségünk annyi lesz, amennyi a lebegő profit az 1,28-as és 1,30-as, új spot pozícióinkon és a kifizetett prémium+stoppolódás költségének különbözete (a költség kb. 300€ minilottal). Világos, hogy akkor járunk rosszul, ha a stoppolódás után az árfolyam 1,31 körülre leesik, és december 18-án is e körül marad. Csak ez jelent veszteséges helyzetet, ha 1,32 felett van az árfolyam, akkor már biztosan nyerünk.
- Az EURUSD, 1,31 körül lesz december 18-án: csak nyerünk, némi nyereség lesz az 1,32-es spot shortunkon, és a két opciós lejárat után nyílt spot vételünkön is. A nyereségből persze vonjuk le a 150€ kifizetett prémiumot, de még így is jobbak leszünk, mintha csak a spot 1,3220-as eladásunk lett volna! Világos, hogy akkor járunk rosszul, ha a spot pozíció stoppolódása után esik az árfolyam 1,31 körülre. Csak ez jelent veszteséges helyzetet, ha 1,32 felett van az árfolyam, akkor már biztosan nyerünk..
- 1,28 körül lesz az EURUSD december 18-án: az 1,3220-as shortunkon szép nagy profit lesz, az 1,30-as, frissen nyíló longunkon némi veszteség, az 1,28-as friss long pozíció nullás lesz, és le kell vonnunk a 150€ kifizetett prémiumot. Jobban jártunk volna egy sima 1,3220-as spot shorttal, de az előző két eset miatt érdemesebb opciót is kötni a spot short mellé, nem igaz?
- 1,28 alatt lesz az EURUSD december 18-án: a két újonnan nyíló long pozíción ugye gyorsabban növekszik a veszteség, mint ahogy a nyereség nő az 1,3220-as shorton. Éppen ezért célszerű lehet kiírni egy eladási opciót (melyen nagy biztonsággal nem veszíthetünk), ha úgy lájuk, nagy eséllyel 1,28 alatt lehet jelentősebb mértékben a devizapár december 18 körül. Így a kiírt eladási opció prémiumával (plusz ugye az 1,3220-as shorttal) is fedezhetjük a majdani két long pozíción termelődött veszteségeket. Ha ezt szeretnénk elkerülni, akkor dupla akkora spot eladást kell nyitnunk kezdetben, mint amekkora az opciós pozíciók mérete. Ezzel viszont nagyobb veszteséggel kell számolnunk, ha stoppolódik idő közben.
Az opciók strike ára természetesen módosítható (így a 4-es szcenárió is elkerülhető lehet), mi jelenleg ezeket látjuk legjobbnak.
Ezeket a verziókat összeszedtük egy képre (kattintással nagyítható)
Világos tehát, hogy több szcenárió esetén is jobban jövünk ki opciós stratégiákkal kombinált spot kereskedéssel, mint csak spot kereskedéssel. Különösen igaz ez akkor, ha a spot pozícióhoz nem használunk stopot (lévén az opciók úgyis fedezik majd a veszteséget, ha elszáll az EURUSD fölfelé). Ehhez persze elegendő tőkénk kell, hogy legyen, nehogy margin call legyen a vége.
Ha november körül az árfolyam 1,3000 körül lenne, az opciókért kifizetett összprémium kevesebb lesz, ha nem számítunk további nagy esésre, szépen növelhetjük várható profitunkat újabb opciók kötésével.
Ha tetszett a cikk, dobjatok egy like-ot itt alul! Ha valamit elszúrtunk, kérdeznétek vagy máshogy látjátok, kommenteljetek!
