Tömegtőzsde

A hét sztorija (03.02-09.) - A hét második fele tartogatott izgalmakat és a piaci mozgás teljesen irracionálisnak, várakozásoktól elrugaszkodottnak tűnhetett, amikor kedden az év talán legnagyobb tőzsdei esését láthattuk. Természetesen csütörtökön ezt mind "visszahozta" a piac, a Dow ismét 13.000 körül mozgott. Csütörtök este megtudtuk, hogy a privát görög kötvény tulajdonosok hány százaléka vállalja önként a korábban megállapított 53%-os veszteséget. A piac csütörtökön folyamatosan kapta a friss híreket, így 85% körüli részvételi arányt árazott be. EURUSD közel került az 1,33-hoz. A tényleges adat 83% körüli, így érthető, hogy péntek délelőtt semmi különösebb plusz hatást nem váltott ki a tőzsdéken. Több banki elemző szerint - bár a számok elismerésre méltóak, az Eurogroup konferenciahíváson is elismerték a görögök teljesítményét ma (03.09.) - még mindig bizonytalan, hogy az ISDA (OTC piaci derivatívák kereskedelmének szervezete) biztosítási eseményt jelent-e a görögökkel kapcsolatban, avagy sem. Ha biztosítási eseményt jelent ma este 7-kor (03.09.), vélhetően - mivel a piac szintén beárazta ezt valamilyen mértékben - nem lesz túlságosan piacmozgató esemény. A nagyobb probléma az lehet, hogy az új görög kötvényekkel máris kétszámjegyű értéken kereskednek (hivatalosan hétfőtől jegyezhetőek), tehát a piac még mindig nyugtalan. További kérdés, hogy például Portugália, látva a "sima" görög csőd lefolyását, vajon megpróbálkozik-e valami hasonlóval?
A másik, komoly piacmozgató tényező ma az NFP riport (amerikai nem-mezőgazdaságban dolgozók száma). Éppen most kaptuk meg az adatokat, melyek nagyon pozitívak, 227.000 új munkahely teremtődött, és az előző havi 243.000-es adatot is felfelé módosították. Az első reakció USD erősödés (Yennel és Euróval szemben főként), azonban a nap hátralevő részében ez változhat - bár tegyük hozzá, szintén az előző blog bejegyzésünkre utalva, a jó NFP adat egyelőre azt jelenti, nem lesz QE3, így az EURUSD értéke sokkal közelebb van az 1,10-es árfolyamhoz, mint az 1,40-hez, hiszen az ECB éppen egy hete pumpálta ki a második LTRO programját.
Mindezek miatt a múlt heti blogbejegyzésünkben beharangozott EURUSD (cikk írásakor 1,3180) trendfordulást (és 1,25 felé való sodródást) még mindenképpen elképzelhetőbbnek tartjuk, mint az 1,33 fölfelé való megtörését. A kedves olvasó előnyösebb helyzetben van így szombat reggel, hiszen már láthatja a péntek esti amerikai piaci zárás irányát.
Még egy dolgot hagy említsünk meg, amit ma reggel a google csoportunk tagjainak is kiemeltünk. 1 évvel ezelőtt a Fed befejezte QE2 programját, melynek eredménye - többek között - sorozatban három 200.000 feletti NFP adat volt. Ezután a piaci emelkedés megállt és egy nagyobb eső időszak következett. A mostani helyzet kísértetiesen hasonló, harmadik 200.000 feletti NFP és nincs QE3 (majdnem ugyanaz, mint anno a QE2 befejezése). A piac pedig valóban úgy tűnik, hogy kialakította a tetejét, és korrekciót indít el.

Mit csinálhat a Fed? Érdekes pletykák jelentek meg a Wall Street-en a minap. Arra számítanak, hogy a Fed egy újfajta kötvényvásárlási programmal rukkol elő a későbbiekben. Ez egy igen kreatív húzás lenne! A lényeg az, hogy a korábbi QE programok semmi másból nem álltak, mint pénznyomtatásból, melyet kötvények (adósság) vásárlásra használtak. Egy csavarral - a pletyka szerint - most azt tervezik, hogy hasonlóan a korábbiakhoz kötvényeket fognak vásárolni, de ugyanezt az összeget kölcsön is veszik rövid távra, alacsony kamatra. Ezzel elérik, hogy az infláció ne ugorjon meg - a QE programok (nem csak az amerikai) egyik nagy hátránya, hogy az inflációt növelik. Ezt a műveletet strerilizált QE-nek nevezhetnénk, a Fed hosszú távú kötvényeket birtokolna, a bankok és privát befektetők pedig rövid távúakat. Ben Bernanke csak annyit jelzett, hogy a QE3 egyelőre lekerült az asztalról:) Ez a fajta könnyítés azonban valóban nem QE3. A Fed nem erősítette meg és nem tagadta a pletykát, egyelőre a mostani NFP-t látva nincs is szükség egyelőre újabb könnyítésre. Vélhetően arra várnak, hogy az amerikai gazdaság hogyan vészeli át "saját lábán" az európai krízist és a fokozatos olajár emelkedést (szintén ejtettünk szót erről utóbbi blogbejegyzéseinkben, ahol említettük, hogy az olajár elszabadulása hasonló inflációemelkedést hozhat, mint a 70-es évek végén - egy QE3 pedig önmagában megnyomná az inflációt, tehát ravaszságot sejthetünk a Fed esetében, és megint Amerika lehet mindennek a győztese).

Egyelőre tehát az EURUSD további esését várjuk - nem lesz egyirányú utca várhatóan, ezt is megírtuk már. Azonban a figyelem a görög problémáról ismét az amerikaiakra terjedhet (a ma délutáni, NFP utáni ármozgás is ezt mutatja, hiszen a QE-ra való spekulációból ered az EURUSD esése), tehát figyeljük a következő hónapokban, hogyan változtnak a gazdasági adatok. Ó, és ott vannak a kínaiak! Ma reggelre egy újabb csalódást okozó kínai adatsorra ébredtünk, mely egyenes utat jelöl a következő kínai tartalékráta csökkentéshez. Pénteken egyelőre nem kaptunk ilyesmiről információt, de a következő napokban ez nem zárható ki, mely természetesen egy felpattanást okozna az EURUSD-ben, méginkább AUDUSD-ben. Érdemes lehet kihasználni ezt az AUD eladására. Ugyanis az ausztrál adatok sem túl rózsásak az utóbbi napokban, növekvő munkanélküliség, kereskedelmi deficit és harmatos negyedéves GDP érkezett a héten. Ha kína lassul, a Fed nem lép, az ausztrálok lassulnak (sőt, 50 bázispontos kamatvágást áraz be a piac erre az évre), akkor továbbra is tartjuk Karácsony előtt írt meglátásunkat, miszerint az AUD egy gyengén teljesítő deviza lehet ebben az évben. Ha ez most még nem is látszik...