A legutóbbi, március 13-ai FOMC találkozó héten megjelent kivonata azt mutatja, hogy Big Bennek egyre nehezebb dolga lesz, ha újabb likviditásnövelő intézkedéseket szeretne véghezvinni.
A márciusi monetáris megbeszélésen „néhány FOMC szavazó úgy látta, hogy a magas energiaárak miatt az infláció növekedése várható a következő években. A jelenlegi monetáris politika lazasága kockázatokat jelenthet az infláció további növelésének irányába.” Ami magyarul azt jelenti, néhány Fed elnök már monetáris szigorítást is elképzelhetőnek tart, akár 2014 előtt – korábban minimum eddig látta jónak a Fed az extrém alacsony alapkamat megtartását. „Végeredményben a gazdaság alakulásától tesszük függővé, hogy a korábban megjelölt időpontot (2014) felülvizsgáljuk. Több résztvevő is javasolta, hogy későbbi találkozókon ajánlott volna különböző gazdasági szcenáriókat felvázolni, amelyek más és más monetáris válaszokat igényelnek.” Vajon ezek a szcenáriók tartalmaznak olyan esetet is, amely arra vonatkozik, ha a Fed – ne adj isten – téved?
Nem akarunk sokat adni az április 3-án megjelent FOMC kivonatra. Ugyanis két héttel ezelőtt (amely már március 13-a utáni időpont volt jócskán) Ben fejbe kólintotta a piacot, nehogy azt higgye már, hogy a pozitív US gazdasági adatok és a rohamosan javuló munkanélküliség nem fognak visszaesést mutatni és nem lesz szükség újabb likviditásnövelő intézkedésekre. A piac is teljesen meg van zavarodva. Az amerikai 10 éves kötvénykamatban márciusban hatalmas emelkedést láthattunk, mely abból fakadt, hogy a januári FOMC megbeszélés alapján nem látták a QE3 elindításának szükségességét. Erősödő USD mellett a részvénypiac is szárnyalt, hiszen a gazdaság – elismerten – saját erőből produkálta a ”remek” mutatószámokat, egy fenntartható fejlődési pálya kezdett kirajzolódni. Két héttel ezelőtt jött Bernanke, és minden optimizmust eloszlatott. Majd az április 3-ai FOMC kivonat, mely ugyanazt tükrözte, mint az egyel korábbi, amire piaci rally volt a válasz. Most akkor mi van?! A piaci szereplők áhítattal várják a következő gazdasági adatokat, melyekből talán kiolvasható lesz valami és a sötétben tapogatóznak egyelőre – pontosan, ahogy Ben akarta.
Csak egy kis kép, ami miatt mi, a BPForexnél inkább Bernanke szavaira adunk, és óvatosak vagyunk az eddig látható amerikai adatokkal kapcsolatban. Talán a nagy optimizmus az FOMC tagok részéről túl magabiztos. Mi még a cikk írásakor (csütörtökön) nem tudjuk, milyen lesz a pénteki NFP adat, de a szerdai ADP munkanélküliségi adat – mely iránymutató az NFP-re nézve – érdekesen alakul: 
Ha a piros vonallal jelzett irány igaz lesz, és a 2011. hasonló időszaka megismétlődik (a környezet is hasonló, hiszen 2011. április elején szűnt meg a QE2, most pedig egyelőre nincs QE3), akkor bizony a júniusi FOMC találkozón nem lennénk meglepve, ha megint visszatérnének Bernanke követői és többen is a likviditás növelése mellett tennék le voksukat. A Goldman Sachs is hasonló véleményen van, Jan Hatzius egy TV interjúban nyilatkozott; az FOMC kivonat alapján egyértelműen a rosszabb US adatok esetén térnének vissza további monetáris enyhítés átbeszéléséhez. A cikk elején kiemelt ”későbbi találkozókon ajánlott volna különböző gazdasági szcenáriókat felvázolni” részt a Goldman úgy értelmezi, hogy ez könnyítési opciók megbeszélését jelenti, akár már az április végi találkozón.
A piacok pedig QE infúzión élnek egyelőre, nem pedig a gazdaság fejlődésén. Mert abban nem hisznek még, hogy ez fenntartható lenne további könnyítések nélkül. Ha az FOMC június felé tényleg pesszimistábbá válik, és erre a piac is spekulálhat akár a következő hónapok NFP riportja alapján is, akkor vissza fog térni a mostani, sima korrekciónak mondható eladási hullám után a vásárlók kedve. S&P500 amerikai indexben az 1370-90-es támaszsávot kell figyelnünk, aminek megtartása további áremelkedést prognosztizál. Pár nappal ezelőtt egy érdekes statisztikára lettünk figyelmesek: 1970 óta, ha az S&P500 cash 50 napos csúcson zárt, 90% fölötti bullish forgalom aránnyal, az összes esetben pozitívan lehetett zárni a NY tőzsdezáráskor megnyitott vételi pozíciót, 50 nappal később eladva - átlagosa 5,8%-os profittal. Március 26-án az S&P500 cash 50 napos csúcson zárt, 1417 pont körül, 91%-os bullish forgalomaránnyal. Ezekben az esetekben megnyitott vételi pozíció drawdown-ja igen magasnak mondható átlagosan, az utóbbi években például nagyjából az átlagos várható nyereséggel megegyező volt. Jelenleg ez zajlik a tőzsdén, az S&P500 árfolyama esik, már közel 3%-ot veszített értékéből az 1417-es csúcszárás óta. Kíváncsian várjuk, május elején lesz-e 1500 pont körül az index árfolyama…
Forrás: http://quantifiableedges.blogspot.com/2012/03/compelling-sign-of-intermediate-term.html
