A hét sztorija - A héten egyértelműen a görögök uralták a parkettet, még az ECB és BoE kamatdöntései és a jegybanki nyilatkozatok is alig fejtették ki hatásukat a legfőbb devizákra és indexekre. A hét első napjaiban a piac nagy reménnyel várta a görög koalíció megállapodását, ami a troika által elvárt lépésekről kellett, hogy megszülessen annak érdekében, hogy a második nagyobb pénzcsomagot is megkapja az ország és ne menjen csődbe március közepén. Ekkor ugyanis olyan mértékű teljesítési kötelezettsége lesz a helléneknek, ami jelenleg az ECB-IMF nélkül finanszírozhatatlan - tehát a csőd biztos lenne. Részletesen itt olvashatnak arról, hogyan mehetne végbe egy görög csőd, milyen intézkedéseket kellene meghozni és várhatóan milyen következményei lennének.
A piac pedig csak várt és várt, újabb elhalasztott tárgyalások során végül csütörtök délután Papademosz bejelentette: megszületett a koalíciós megállapodás, minden kérdésben megállapodtak. A legkényesebb kérdés volt a 300millió Eurós nyugdíj csökkentés, de végül ebben is egyetetértés született. Tehát a troika (azonosítsuk ezt most Németországgal) kívánalmai teljesültek. Mi történt ezek után? Nem jött a piaci rally. Sőt, az EUR még inkább gyengült is a csütörtöki amerikai piaczárásig. Az indok pedig az, hogy az IMF kiejelentette: nem látja azokat a biztosítékokat, amelyek lehetővé tennék, hogy a megszorító program kivitelezhető és tartható lenne. Erre jött az EU, ha az IMF nem bízik a görögökben, akkor mi sem, és nem adunk pénzt egészen addig, amíg ez megváltozik. Az IMF azzal indokolja bizalmatlanságát, hogy áprilisban görög választások lesznek és az új vezető egyáltalán nem biztos, hogy végig kívánja majd vinni a most leegyeztetett programot. A német pénzügyminiszter szerint nem elegendő a tervezett görög költségcsökkentés, így sem fogják tudni tartani a tervezett költségvetési hiánycsökkentést. Ezeken felül a görög parlamenten is át kell még nyomni a koalíciós terveket - bár kevés esélyt látunk arra, hogy itt akadjon el a dolog -, kétségtelenül ez is egy kisebb kockázatot hordoz magában. A határidő, amíg el kell dönteni, ki nyer a kötélhúzásban, március 20. Az embernek az az érzése, hogy bizonyos körök nem is akarják a görögöket megmenteni, az országcsőd számukra kedvezőbb végkifejlet lenne.
Eközben a görög nép utálata Angela Merkel iránt egyre fokozódik, már náci szimbólumokkal ábrázolják a helyi újságok Die Frau-t. Érthető, hiszen nekik kell cipelni az összes terhet, amit a német elvárások a görögökre rónak és látszatjuk nincs egyelőre. 2010 április óta a helyzet csak rosszabbodott, a nép pedig Németországot teszi felelőssé az ország gazdasági tragédiájáért. A görög demonstrációkon nem ritkák a náci zászlók, jelképek. A Spiegel online cikkében olvashatjuk, amint egy ismert görög újságíró azzal vádolja Merkelt, hogy "hazudik, amikor azt mondja, hogy nem volt tudomása arról, hogy német cégek korrupt ügyleteket folytattak Görögországban és kockázatos kölcsönszerződésekbe mentek bele. Most meg ő akar itt fiskális őrkutyaként tevékenykedni". Az újságíró dühkitörése a cikk szerint percekig tartott, miközben sokszor vont párhuzamot a náci rezsim és a jelenlegi német külpolitika között. A görögök osztják ezt a véleményt, az EU számukra mostmár a Negyedik Német Birodalom.
Nem görög forrásoktól is lehet hallani - kevésbé radikális - a jelenlegi német "követelőzést" helytelenító nyilatkozatokat.
A napokban Soros Györgytől olvashattunk egy német kritikát, melyet a Müncheni Biztonságpolitikai Konferencián adott interjúban közölt. Mérsékeltebben fogalmaz a görögöknél, Németország a jelenlegi piaci körülmények következtében vált diktáló nagyhatalommá. A német gazdaság teljesítménye - a II. Világháború utáni talpraállása és elmúlt 50 éve - valóban megalapozza azt, hogy kiválasztódott nagyhatalommá. Viszont Soros szerint is hibás az a módszer, ahogyan diktál. A megszorítások és adósságcsökkentés ilyen mértékű kényszerítése olyan helyzetben lévő országokra, mint Görögország, hatalmas katasztrofához vezethet. Ami a németeknél működött az elmúlt tíz évben - strukturális reformok egészségügyben, nyugdíjrendszerben, munkaerőpiacon és a reálbérek csökkentése -, az komoly recesszióba taszíthatja az Unió egészét, ha máshol kényszer alatt alkalmazzák. Ilyen kényszer alatt sehol nem indulhat meg gazdasági növekedés.
A helyzet tehát még mindig megoldásra vár és végződhet görög csőddel vagy a nép további sanyargatásával és a németek szabályainak betartásával. Óriási kérdés az is, hogyan fog hatni ez az egész a portugálokra, de legfőképp a spanyolokra és olaszokra.
A héten említésre méltó esemény volt természetesen a brit monetáris politikai döntés, melynek keretében 50milliárd Fonttal növelték az eszközvásárlási programot, a gazdaság mutatószámainak alakulásával indokolva. A GBP-re ez az összeg pozitívan hatott rövid távon, de csak azért, mert a piac a döntés előtti órákban már 75milliárdos növelést várt, ezért picit csalódott volt a kisebb összeg láttán. Vélhetően nem ez volt az utolsó monetáris könnyítés ebben az évben.
Az ECB is monetáris döntést és nyilatkozatot tartott, melyen 1%-on hagyták az európai alapkamatot, várakozásnak megfelelően. Draghi nyilatkozatában kevésbé volt pesszimista már az eurozóna gazdasági alakulását illetően, szavai szerint "nincsenek már jelentős negatív kockázatok a növekedés terén" és további pozitívumként bejelentette, hogy az ECB a kockázatosabb vállalati kötvényeket is elfogadja fedezetként. Részleteket erről és a görög kötvényeik várható veszteségleírásáról nem mondott, az elkövetkező napokban várjuk a fejleményeket ezekkel kapcsolatban
2012-es várakozásaink felülvizsgálata
A 2012-ben történtek hatására célszerű visszatekintenünk, mit mondtunk 2011 december végén bizonyos devizákról (itt a blogon pár bejegyzéssel korábban megtalálható minden elemzésünk). Először is az AUD és CHf vonatkozásában állítottuk azt, hogy a legrosszabbul teljesítő devizák lehetnek 2012-ben. A CHF esetében ez továbbra is fennáll - bár az SNB elnöke, Hildebrand idő közben lemondott, az új vezető Jordan hasonló politikát kíván folytatni, "a CHF gyengítésére törekednek az ázsiai piacok nyitásától az amerikai piaczárásig". 2012 második felében az 1,20-as EURCHF röguítést akár 1,25-re fel is emelhetik (ennél elrugaszkodóbb ötletektől egyelőre elzárkózunk). A Facebook falunkon pár hete a 3 hetes svájci kincstárjegy kamatáról írtunk, mely 0,000% volt. Figyelmeztettük a rajongókat, hogy ez automatikusan magával vonja a negatív kamatokat. Ez be is következett, ma már negatív előjellel bocsájták ki a 3 hetes kincstárjegyeket az alpesiek. Az AUD esetében elsősorban arra alapoztuk várakozásunkat, hogy a kínai gazdasági növekedés erős ütemben lassulni kezdett 2011 utolsó negyedéves jelentései alapján. Érdemes a chartot megnézni, amit akkor közzé tettünk: http://www.flickr.com/photos/bpforex/6522497205/
Azóta a novemberi (!) kínai inflációs adat is megérkezett, egy kis pozitívumként, hiszen a várakozás további csökkenést jósolt, ezzel szemben 4,2%-ra emelkedett az adat. Több elemző elvetette a kínai gazdaság "gyors, kemény ütemű csökkenését" 2012. Ne olyan hevesen! A kínaiakat az amerikaiak nyomják leginkább abba az irányba, ami egy fenntartható és kedvezőbb kereskedelmi kapcsolatot eredményezne, nevezetesen a kínai yüan jelentős felértékelése és a teljes monetáris politika átalakítása felé. Kína egy komoly gazdasági átformálás előtt áll - ez 2012-től további gazdasági lassulást kell, hogy hozzon. Egyetlen, vártnál jobb havi gazdasági adat még nem állítja meg a visszaesést, olyan ez, mint egy korrekció az árfolyamok esésében. Az ausztrál jegybank pedig nem csökkentett kamatot - egyelőre. Azt se felejtsük el, hogy 2012 első hónapja olyan mértékű optimizmussal volt megáldva, amely azon alapult, hogy nem érkezett különösebben rossz hír. Az AUD nagyon sérülékeny, ahogy ezt korábban többször is leírtuk itt a blogon. Nézzük csak meg, hogy egy gyengébb kínai hitelpiaci adat hatására (péntek hajnalban), illetve a folytatódó görög bizonytalanság miatt az AUDUSD 1,0850 közeli szintekről pillanatok alatt 1,0650-ig esett. Hozzá kell még tennünk, hogy a FED dollár gyengítő lépései azt mindenképp megkérdőjelezik, hogy valóban az USD-vel szemben kell-e a nagy AUD gyengülést várnunk ebben az évben...CAD: az utóbbi egy hónapban láthattunk meglepően negatív 4. negyedéves GDP adatot, növekvő munkanélküliséget és mérséklődő nyersolaj árat. Ezeknek ellenére (ha kivesszük a kosárból a két másik nyersanyag devizát, AUD és NZD) a CAD még mindig a legjobban teljesítő fő deviza az USD-vel szemben:
A kanadai jegybank várakozó állásponton van, nincs okuk aggódni, de egyelőre különösebben nem is látható a kanadai gazdaság dübörgése. Azonban a lassú amerikai fejlődés mindenképp pozitívan fog hatni északi szomszédjukra. A GBPCAD devizapár eladását tartottuk december végén a legjobb döntésnek a CAD várható erejének kiaknázására. A Devizapár 2-3 hét alatt az 1,60 közeli szintről (ekkor írtuk a cikkünket decemberben) 1,56 alá esett. Nem rossz!
Ha már GBP, vizsgáljuk meg ezt a devizát is. A gazdasági adatok 2012-ben valóban nem adnak túl nagy optimizmusra lehetőséget. Egyelőre nincs óriási probléma, de a jegybank maga sem látja a növekedés beindulását. Ezért - feljebb már említettük - újabb monetáris könnyítés mellett döntöttek. A furcsa a GBP mozgásában az, hogy mindentől függetlenül relatív erős maradt az USD és EUR devizákkal szemben állítva. Egyetlen indokot tudunk emögé helyezni: 2011 vége felé, amikor a CHF és JPY, mint biztonsági devizák szerepe visszaesett a jegybanki műveletek hatására, sok befektető a GBP-ben látta a "safe heaven" megtestesülését. Egy deviza azonban hosszabb távon nem maradhat fundamentumok nélkül erős. Az USD szándékos gyengítése miatt itt sem feltételnül a zöldhasúval szemben kell a GBP várható gyengülésére spekulálni. Továbbra is jó döntésnek tűnik tehát a CAD-dal szemben való eladása minden jelentősebb, korrekciós rally után.
Technikai elemzés
A görög sztorihoz leginkább az EURUSD elemzése kapcsolódik, ezért ezt a devizapárt vettük most elő. Jelenleg az 1,3300 sikertelen megtörése a bizonytalanság a görög megállapodással kapcsolatban egy korrekciós mozgást indított el, cikkünk írásakor 1 € 1,3230 USD-t ér. Vélhetően a pénteki napon kitart a negatív hangulat, hétfőre elérkezhetünk egy jelentős támasz zónába (1,3100-1,3150). Természetesen az EURUSD természetéből adódóan 1,3100 alá szurkálást is láthatunk majd. A képen látható elemzésünkből azonban kiderül, technikailag egyelőre további emelkedést várunk az Eurótól, az 1,35-ös árfolyamszint irányába. Elemzésünk megtámogatható Todd Gordon (Aspen Trading Group) CNBC.com-on közzétett elemzésével is.
BREAKING NEWS: CIKKÜNK ÍRÁSÁNAK VÉGÉN ÉRKEZETT A HíR, HOGY ATHÉNBAN ZAVARGÁSOK TÖRTEK KI A MEGÁLLAPODÁS ELLENZÉSÉRE. A SZÉLSŐJOBB LAOS PÁRT VEZETŐJE NEM TÁMOGATJA A JAVASLATOT. EURUSD 1,3200 ALATT.
A FED az év utolsó monetáris politikai meetingjén megtartotta az utóbbi hónapokra érvényes kiváró álláspontját, de valamelyest optimistább hangot ütött meg az USA gazdaságának alakulásával kapcsolatban. QE3-ról és más könnyítő, gazdaságélénkítő lépésről nem ejtettek szót. Így a befektetők továbbra is az USD ”oltalma” alá menekülnek, ezzel a 2010. év végi magasságokat közelíti az USD index árfolyama. Várjunk csak egy kicsit! Szóval még nem törte meg a 2010. végi 81-es szintet? Mit is mondtunk az EURUSD-ről, 2010 végén volt legutóbb 1,30? Micsoda egybeesés! Készüljünk fel egy komoly short squeez*-re ebben a devizapárban, ha az USD index nem haladja meg a 81,23-as, napokban beállított lokális maximumát! A cikk írásakor EURUSD árfolyam 1,3025.
